一、政策驱动环保行业表现抢眼
11月份，受多项环保政策先后发布影响，期待已久的脱硝电价也将展开试点，环保行业市场表现明显优于大盘。数据显示，11月环保行业跑赢上证指数[2325.15 -0.20%]4.13个百分点，跑赢沪深3005.12个百分点，在所有板块中排名第6下跌-1.33%。12月份，预计政策还将陆续发布，政策推动的主题投资机会有望持续。
备受市场关注的环保大会即将在12月初召开，全国环保大会5年举行一届，是环保领域******别的会议；利好政策的发布历来是环保类企业估值提高的核心驱动因素。目前尚在制定还未出台的环保政策还有很多，****在税收及污染治理收费等方面给予更多的政策支持。
放眼国际市场，各国在金融危机爆发后，都不约而同地选择了培育和发展节能环保等新兴产业作为经济结构调整的方向。未来五年，我国污水处理、固废处理、大气环保的行业增速预计高于GDP增速约10个百分点，而行业龙头的增速有望高于平均水平。在经济结构调整的背景下，环保行业兼具防御性和进攻性。
作为新兴产业，环保板块走势与政策和投资密切相关，2012年将是环保投资带动订单增加的一个重要时期。2011年政府对城镇污水处理、城市生活垃圾处理、火电厂大气污染物治理、废旧商品回收及资源综合利用均出台了相应政策，而且，这几个板块明年还将有相关政策出台，投资落实也相对较有保障，是明年值得****关注的细分领域。
环保行业由于其新兴产业的特性，其板块整体估值已处于较高水平。当前环保行业2011年平均PE为41倍，位居所有行业中****位；环保行业平均PB为3.8倍，在所有行业中位列第四，位于食品饮料、医药生物、农林牧渔三个行业之后。因此未来还需要精选长期成长能够消化高估值的个股。下面让我们来听听行业**牛分析师对环保行业的具体分析。
二、谁是环保行业**牛分析师？
天眼**牛分析师实时排名-环保行业(近6个月)
排名分析师所属机构研究行业****
1王海旭中信证券[11.03 -0.36%]环保服务
2吴非中信证券环保服务
3彭全刚招商证券[11.39 -0.18%]环保服务
4侯鹏招商证券环保服务
5曾凡平安证券环保服务
(数据来源：今日投资www.investoday.com.cn)
三、**牛分析师的**新观点
招商证券 彭全刚 ：天眼**牛分析师实时排名(环保服务)第3名
精选高成长个股
节能环保是经济结构调整中的重要方向。从国际上来看，各国在发展的不同阶段选择了不同的产业进行扶持，但自国际金融危机爆发以来，世界多国均开始纷纷着手规划，加快了对战略性新兴产业的布局，仍不约而同地选择了培育和发展以节能环保、新能源、新材料、生物、信息网络为代表的产业作为应对金融危机、实现经济振兴、抢占新一轮国际竞争制高点的重要突破口。
初期靠政策驱动，投资落实促进明年订单提升，合同执行推动后年业绩增长。作为新兴产业，环保板块2010年9月以来的上涨主要都是政策驱动的，根据五年投资周期和产业发展进程来看，2012年环保投资将开始快速增长，2013年投资保持较高增速。随着投资的增长，2012年相应企业订单将开始增加，但考虑订单实施的周期性，当年业绩压力仍较大。2013年开始，业绩成长预计将逐步兑现。
关注今年政策扶持、明年投资落实的细分市场。在“五年计划”开局之年政策出台后，伴随发生的是投资落实、订单增加、业绩成长兑现等一系列的过程，而 2012 年将是投资带动订单增加的一个重要时期，因此，在细分板块中，我们主要关注 2011 年有相应扶持政策出台、2012 年投资落实有保障、且市场空间较大的细分板块，如城镇污水处理、城市生活垃圾处理及废旧商品回收和资源综合利用、火电厂大气污染物治理。
自上而下与自下而上结合，精选高成长个股。目前，环保板块整体估值处于较高水平，明年环保行业主要的机会在于投资带动订单增长，较好的投资时点可能在下半年。未来还需要精选长期成长能够消化高估值的个股，投资思路上，一是自上而下精选细分市场****龙头企业，二是自下而上关注在手订单充足、超募资金丰富的企业。
投资思路一：自上而下精选细分市场****龙头企业
(1)城市生活垃圾处理、废旧商品回收及资源综合利用：桑德环境[27.91 1.27%](000826)
桑德环境公司作为固废行业龙头，固废业务开展形势良好，业绩一直稳定增长符合预期。明年公司静脉园、重庆等大项目开工还可较大幅度地提升公司业绩，保持年均40%左右的增长。
(2)脱硫改造领域关注：龙净环保[26.90 1.09%](600388)、国电清新[22.46 1.31%](002573)
龙净环保：虽然公司介入脱硫领域较晚，但公司近几年脱硫工程市场份额稳步提升，从近三年已投运脱硫装机容量统计情况来看，龙净环保脱硫运营装机年复合增长率达到50%，远远高于其他脱硫公司的增速，成为脱硫行业中成长**快的公司。凭借丰富的经验，公司在脱硫改造市场中仍具有极强的竞争力。
国电清新：公司拥有自主知识产权的旋汇耦合湿法脱硫技术，技术脱硫效率稳定，
公司之前项目运行效果也都较良好。凭借其过硬的技术和成功的运营经验，在脱硫改造的市场中，公司也能占据一定优势。
(3)脱硝领域关注：龙源技术[54.26 0.02%](300105)、龙净环保(600388)
龙源技术：公司低氮燃烧技术在抢占脱硝市场中具有优势，目前难以被替代，随着示范项目的成功运行，将在电厂中更快推广。凭借前端的低氮燃烧技术，可大幅减少烟气中的氮氧化物含量，降低后端SCR脱硝的运营成本，为电厂脱硝运营带来更大的利润空间。随着脱硝市场的开启，公司的低氮燃烧设备销售数量和收入都有望大幅提升。
龙净环保：是国内率****入烟气脱硝领域的厂家之一，根据中国建设招标网统计，
公司在2011年上半年的脱硝工程竞争中，初露锋芒，拿到市场份额的33%，暂时列****位，标志着公司****的研发能力和新业务开拓能力，为今后公司脱硝业务的爆发打开了想象空间。
(4)污水处理领域关注：碧水源[44.60 0.34%](300070)
碧水源以MBR技术为基础，并在全国各地与当地政府合作，推广MBR技术，开发当地污水处理市场，异地扩张在云南首先取得硕果，并在湖南、江苏、内蒙等地继续复制。在我国水资源日益紧张的背景下，再生水利用、水污染防治等越来越受重视，公司的政府合资模式也有望在其他水资源紧缺、水污染严重地区继续复制，打开成长空间。明年，****流域水处理仍是****，而公司在之前滇池、太湖等****流域水处理都拥有较成功的业绩。
投资思路二：自下而上关注在手订单、超募资金丰富的企业
除了细分领域龙头外，还建议关注目前在手订单充足、明年增长有保障；以及超募资金多、对外投资机会大的两类企业。
(1)在手订单充足的企业：天立环保[26.32 0.84%](300156)、维尔利[49.60 0.51%](300190)
天立环保：公司今年新签订单总量达到13.65亿元，是其2010年收入的4倍多，
能有效保障明后年的增长。
维尔利：公司今年新中标项目合计达到4亿元，这些项目将主要在明年开始贡献收入，推动业绩提升。
(2)超募资金丰富、对外投资机会大：碧水源(300070)、天立环保(300156)
碧水源：目前，公司还拥有约7.7亿超募资金(其中4亿元用于暂时补充流动资金，6个月归还)，未来，公司还将继续复制异地扩张模式，积极对外投资。
天立环保：公司拥有9.3亿超募资金，暂时都未使用，目前，在传统主业外，公司积极向新能源、资源综合利用等领域拓展，未来对外投资的可能性也较大。
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